太空探索技术公司 (SPCX 3.07%) 上个月完成了有史以来规模最大的首次公开募股。该股最初飙升，但几周来一直在下跌。截至撰写本文时，SpaceX 的股价已跌至 135 美元的 IPO 价格。到 2028 年，这一数字可能会进一步下降，甚至可能下降 30%（或更多），这是有充分理由的。以下是其中三个。
1.热情会消退
备受期待的 IPO 往往会引发 FOMO（害怕错过）。希望尽早买入看似极具吸引力的长期机会的被炒作公司的投资者，一上市就抬高了股价。然而，热情最终会消退，该股往往会跌至更接近反映其基本面的水平。就 SpaceX 而言，这种情况可能已经发生：热情消退可能是该公司股价回落至 IPO 水平的原因之一，较其某个时候达到的约 225 美元的高点低了 40%。但距离首次公开募股（IPO）还有大约一个月的时间。随着越来越多的投资者开始评估该公司的基本面而不仅仅是前景，该股可能会进一步下跌。
2. 人工智能的顺风还需要数年时间
SpaceX 已将人工智能 (AI) 视为其迄今为止最大的机遇。该公司估计潜在市场总额为 28.5 万亿美元，其中 26.5 万亿美元属于其人工智能业务。这可能是 SpaceX 尽管未能持续盈利但估值高达 1.8 万亿美元的关键原因之一。在美国主要市场指数上上市的所有其他市值达到这一水平的公司都会产生持续的利润。问题是：SpaceX 的人工智能部门目前尚未盈利，因为该公司正在投入大量资金来扩大其在该市场的影响力。
纳斯达克股票代码：SPCX
2025 年，SpaceX 的人工智能部门营收为 32 亿美元，运营亏损为 64 亿美元。 SpaceX 可能会加倍努力，继续向其人工智能野心投入资金，这意味着该领域不会很快推动盈利增长。与此同时，市场惩罚了那些在人工智能上投入巨资而没有明确证据表明投资值得的公司。同样的情况也可能发生在 SpaceX 身上。
3. 其他地区的竞争日益激烈
SpaceX 是航天工业的领导者。它开创了可重复使用火箭的先河，并显着降低了太空旅行的成本。该公司仍在努力扩大在这一领域的领先地位。但其他人也在寻求迎头赶上。日本和中国最近成功测试了可重复使用火箭。他们不会与 SpaceX 竞争美国政府合同，但这些成功表明 SpaceX 的技术优势并不是绝对的。市场最终可能会比目前更多地将这一因素纳入该公司的估值中，从而可能导致该股大幅下跌。
SpaceX的内在价值是什么？
SpaceX 拥有强大的业务、诱人的前景以及来自技术专长和垂直整合的竞争优势，使其能够实现规模经济。但以 1.8 万亿美元的市值来看，该股的估值似乎被高估了。在接下来的一年半（左右）时间里，它可能会下降到更合理的水平。如果下跌 30%，该公司的市值将达到约 1.26 万亿美元，这对于该股票来说是一个更公平的价值，特别是如果该公司届时在各项举措上取得进展的话。