会员制批发零售商 Costco Wholesale (COST 4.23%) 在周三收盘后公布了 6 月份零售月的销售额，乍一看，数字看起来很强劲。截至 7 月 5 日的五周内，净销售额同比增长 10.6%，达到约 292 亿美元。美国可比销售额（衡量至少开业一年的仓库的销售额）增长了 10.6%。数字化带来的可比销售额增长了近 21%。该公司还宣布定期季度股息为每股 1.47 美元。
然而，截至本文撰写时，该股已下跌约 4%，跌至 913 美元左右，较 52 周高点下跌约 17%。
那么，为什么投资者会出售一份从表面上看更像 Costco 以其稳定增长而闻名的报告呢？
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这就是 Costco 股价下跌的原因
答案就在小字里。除去汽油价格和外汇这两个 Costco 无法真正控制的因素，而且这两个因素可能会影响任何一个月的表现，六月看起来要普通得多。在此调整后的基础上，美国可比销售额同比增长 7.6%，公司总可比销售额增长 7%。
调整后的数据与报告的数据之间的大部分差距来自于这一时期天然气价格的上涨。
百分之七仍然是一个不错的数字。问题是轨迹。 Costco 调整后的公司总可比销售额 4 月份为 7.8%，5 月份为 8%，因此 6 月份的 7% 是下降而不是上升。美国也讲述了同样的故事：调整后的可比销售额从 5 月份的 8.7% 降至 6 月份的 7.6%。
当然，生意也并没有停滞不前。根据货币调整后，数字化销售在 6 月份实际上加速至 21.5%。而会员资格，作为 Costco 一切业务背后的经常性高利润引擎，不断以大多数零售商羡慕不已的速度更新。在本财年的前 44 周，调整后的可比销售额保持在 6.7% 的健康水平。
但好市多并没有按照正常的零售曲线进行评级。它是根据其自身的天价估值进行评级的。
纳斯达克：成本
关键数据点
为什么美好的一个月还不够好
截至撰写本文时，Costco 的市盈率约为 46 倍。对于任何零售商来说，这都是一笔丰厚的回报，尽管该股价较今年早些时候的 50 多美元有所下降。就背景而言，标准普尔 500 指数的交易倍数接近 25 倍。
投资者长期以来一直愿意为 Costco 的一致性和会员费的经常性收入支付溢价，这是可以理解的。我认为，问题在于该股的估值已经反映了这一点：多年来不间断的中高个位数可比销售增长和稳定的利润增长，且不允许出现软补丁。
因此，当每月更新显示潜在增长率放缓时，即使是一点点，与新闻相比，反应可能会显得过大。对于大多数零售商来说，7% 的调整后薪酬将是一个胜利。然而，以 Costco 的估值来看，可能还不足以达到投资者的预期。
与此同时，股息也是一个很好的姿态。但鉴于收益率约为 0.6%，这可能永远不是持有该股票的理由。
那么，这 4% 的下跌是购买市场上最好的企业之一的机会吗？我不这么认为，至少现在还不是。
Costco 的股票一段时间以来一直处于同一位置：一家伟大的公司，其定价似乎从未放缓。六月是一个小小的提醒，即使在经营如此良好的企业中，增长也会起起落落。
我不会做空该公司。 Costco 不断招募会员、留住会员，并不断增长在线销售额。 4% 的回调确实使该股比周二便宜了一些。但稍微便宜一点可能不足以让该股票成为买入。
最终，在市盈率约为 46 倍的情况下，我希望在投入新资金之前有更大的安全边际。我很乐意在场外等待价格，为偶尔的普通月份留出空间。当然，已经拥有 Costco 的股东所担心的要少得多。这是一家值得长期持有的公司。