当 SK 海力士 (SKHY 9.32%) 上周在华尔街进行创纪录的股票发售时，引人注目的不仅仅是它筹集到的 265 亿美元，还有还有多少资金留在了门口。三大投资公司表示他们希望购买高达 70 亿美元的股票，整个交易吸引的订单量是可用股票的七倍多。
对于一家直到几天前大多数美国投资者都无法轻易购买的存储芯片制造商来说，这是一个令人震惊的胃口表现。
SK海力士订单量井喷
需求背后的数字说明了一切。 SK 海力士出售 1.779 亿股美国存托凭证（每张代表该公司普通股的十分之一）。在簿记建档过程中，订单簿激增至约 1,715 亿美元，这是银行衡量投资者愿意购买多少以及以什么价格购买的过程。这是可用股票的七倍，这意味着绝大多数潜在买家带走的股票远少于他们要求的股票，或者根本没有。
书中的名字更增添了热情。除了主权财富基金、技术型基金和全球多头基金管理公司之外，Coatue Management、Baillie Gifford 和 Situational Awareness 等三大重量级公司也表示计划融资 70 亿美元。当这种水平的投资者挤到队伍前面时，通常是因为他们看到了不想错过的东西。
为何食欲如此惊人
这就是让我对这种狂热真正感兴趣的原因。当时内存股正处于艰难时期。 In the days just before the listing, shares of memory makers -- including SK Hynix's own Seoul-listed stock, along with peers like Micron Technology , had tumbled into a bear market, even as one rival posted a record quarter. So on one side, you had investors selling memory names on fears the boom is peaking, and on the other, you had institutions clamoring to pour billions into the sector's biggest player.这两件事发生在同一周。
纳斯达克股票代码：SKHY
这种紧张才是真正的标题。这表明，聪明的投资者并没有将最近的抛售视为故事的结局，而是将其视为他们仍希望接触的长期趋势的噪音。吸引人之处在于 SK 海力士对高带宽内存的掌控，这种专用芯片位于人工智能处理器旁边，可以足够快地向其提供数据，让它们保持忙碌。 SK 海力士的产量比任何公司都多，英伟达也是其客户之一。对于美国投资者来说，以前根本不存在一种干净、流动性强的方式来拥有该领域的领导者，因此稀缺性本身可能会加剧这种热潮。
What heavy demand does -- and doesn't -- tell you
需要注意的是，超额认购很容易被误读。对新上市产品的强烈需求反映的是兴奋，而不是回报的保证；一旦最初的争夺消退，许多热门的首次亮相就已经冷却下来。内存仍然是一个周期性、繁荣和萧条的行业。 SK海力士的股价在过去一年中已经大幅上涨，拥挤的交易可能会像它形成时一样迅速平息。在这里买入的机构拥有长远的眼光和雄厚的财力，但并非每个投资者都具备这一点。
对 SK 海力士的压倒性需求是世界上一些最老练的投资者投下的真正的信任票，它表示对人工智能内存敞口的兴趣比本月的抛售所暗示的要深。但我会将其视为背景，而不是绿灯。如果你被这个故事所吸引，明智的做法是了解你正在情绪高涨的时刻买入一个周期性行业，相应地调整任何仓位，并让公司的业绩——而不是订单规模——来指导决策。也就是说，如果你想收购一家正在从美光科技等公司手中夺取市场份额的竞争对手，你可能会进入一项改变生活的投资的底层。