电动汽车先驱特斯拉（纳斯达克股票代码：TSLA）公布的 2026 年第二季度业绩超出了华尔街的收入预期，销售额同比增长 25.5% 至 282.4 亿美元。其非 GAAP 利润为每股 0.33 美元，比分析师的一致预期低 39.1%。

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特斯拉 (TSLA) 2026 年第二季度亮点：

Revenue: $28.24 billion vs analyst estimates of $26.71 billion (5.7% beat)

EPS（非 GAAP）：0.33 美元，而分析师预期为 0.54 美元（未达到 39.1%）

Gross Margin: 16.8%, in line with the same quarter last year

营业利润率：1.4%，低于去年同期的 4.1%

自由现金流利润率：-3.9%，低于去年同期的0.6%

市值：1.42万亿美元

收入增长

特斯拉证明，规模庞大的公司仍然可以快速增长。该公司五年前的收入为 418.6 亿美元，去年增长了一倍多，达到 1036 亿美元，年增长率达到令人难以置信的 19.9%。

同期，特斯拉的汽车同行Rivian、通用汽车和福特的年化增长率分别为130%、5.8%和5%。请注意，虽然 Rivian 拥有与特斯拉最相似的车辆，但比较并不完全是同类之间的比较，因为它的增长基础要小得多。

StockStory 强调长期增长，但对于像特斯拉这样的颠覆性公司来说，五年的历史观点可能会错过自动驾驶汽车和能源的新兴趋势。特斯拉最近的业绩表明其需求已显着放缓，过去两年其年化收入增长率为 4.3%，远低于五年趋势。

本季度，特斯拉营收同比强劲增长 25.5%，营收 282.4 亿美元，比华尔街预期高出 5.7%。展望未来，卖方这一预测表明，市场看到其新产品取得了一些成功，但还不足以使其营收业绩恢复到 2010 年代的水平。

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汽车：第一幕

收入：争夺主导地位的竞赛

如今，特斯拉主要是一家汽车制造商，其 73% 的收入来自电动汽车的销售和租赁。它历来生产昂贵的高端电动汽车，但经过多年的经营亏损，现已将重点转向大众市场，推出价格实惠的汽车。 Model 3 和 Model Y（于 2017 年和 2019 年发布）是这个故事的主角，我们将在下面深入探讨它们的影响。

过去五年，特斯拉汽车销量每年增长 19.9%，去年销量达到 175 万辆。这高于其汽车收入 17.9% 的年化增长率，意味着其平均汽车价格下降。

具体来说，过去 12 个月特斯拉每辆汽车的平均销售收入为 43,142 美元，低于 2021 年的 47,044 美元。

这些单位和定价趋势揭示了该公司汽车业务的三个方面：

1) 特斯拉已经实现了销售更多 Model 3 和 Model Y 车辆的目标，这些车型的价格比其他车型更低；2) 大众市场车型的规模化生产提高了制造效率，因为这降低了每辆销售汽车的固定成本；3) 特斯拉不是通过获得成本节约的好处来提高盈利能力，而是通过降价将这些好处转嫁给客户。

第二季度，特斯拉的汽车销量与 23.1% 的汽车收入增长放在一起，表明平均汽车价格为 42,730 美元，与去年同期相似。

单位经济学：降价的影响

不可否认，汽车制造是一项艰难的行业。很少有新贵能够成功，因为像通用汽车和福特这样的老牌企业能够在最初的汽车销售中实现收支平衡，而在多年后的零部件和服务上赚钱。

特斯拉没有透露其各个部门的运营盈利能力，但我们可以分析其各个部门的毛利率，看看它们的表现如何。对于汽车业来说，这一指标反映了支付制造和生产车辆的原材料、零部件和直接劳动力成本后剩下多少收入。

值得庆幸的是，特斯拉已经跨越了鸿沟，其汽车业务在过去五年中的平均毛利率高达 21.6%。尽管从绝对值来看，特斯拉的利润率可能较低，但其利润率在行业中是最高的，这说明了其卓越的定价能力和采购能力。它的喘息空间也解释了为什么该公司可以通过降价来挤压竞争对手。

从本质上看，汽车行业的年毛利率从五年前的 20.3% 下降到去年的 18.7%。这是降价的直接结果，表明该公司正在牺牲目前更高的利润，以增加其安装基础，并有可能确保长期经常性收入流。本季度毛利率略有下降，降至 16.9%。

特斯拉第二季度业绩的主要要点

我们喜欢特斯拉本季度超出分析师的收入预期。另一方面，其每股收益却未达预期。此外，本季度自由现金流转为负值。总体而言，本季度本来可以更好。财报公布后，该股股价下跌 4.7% 至 355.99 美元。

以目前的价格来看，特斯拉是一个有吸引力的投资机会吗？在决定是否投资这只股票时，最近一个季度发生的事情很重要，但不如长期业务质量和估值那么重要。我们在可操作的完整研究报告中对此进行了介绍，您可以在这里阅读，它是免费的。