在太空业务中，领先的公司有一个共同的特点：他们不只做一件事。他们建造火箭、发射火箭、制造其搭载的卫星，并越来越多地销售这些卫星提供的服务。

这种称为垂直整合的方法是投资者应该研究的策略，两个最纯粹的公开例子是太空探索技术公司（SPCX 4.75%）（SpaceX）和火箭实验室（RKLB 5.29%）。两者都在追求相同的整合模型，但哪一只股票更值得持有呢？

为什么垂直整合是太空游戏的全部

值得阐明为什么拥有完整的堆栈在这里如此重要。太空建设的成本极其高昂，而且您外包的每一层都是其他人从中分一杯羹并控制您的日程安排的一层。一家自己制造火箭和卫星的公司可以削减成本，在每一步中获取利润而不是付钱，并且即使在发射能力稀缺的情况下也能保证自己能够进入轨道。

最重要的是，如果一家公司运营自己的卫星网络，它就成为自己最大的客户，从而将不确定的需求转变为可靠的内部管道。这种动力——廉价的产品推出为服务业务提供资金，为更多的产品推出提供资金——是区分赢家和失败者的关键。

SpaceX：规模无人能及的整合

SpaceX 是这方面的大师。它的大部分猎鹰火箭都是在内部制造的；建造自己的发动机、航天器，甚至为其星链互联网服务建造用户终端；并处理几乎所有的发射自行部署星链。

这种端到端的控制正是它多年来大幅降低发射成本并将数千颗自己的卫星送入轨道的方式。地球上没有其他公司能够如此规模地整合发射、卫星制造和消费者服务。当人们谈论太空垂直整合时，SpaceX 就是衡量其他公司的基准。

纳斯达克股票代码：SPCX

Rocket Lab：故意组装相同的堆栈

我发现 Rocket Lab 的引人注目之处在于：它公开运行相同的剧本，只是更早、规模更小。该公司已经发射了电子火箭，并正在建造更大的中子火箭，其空间系统部门为其他公司制造卫星和组件。

今年，该公司积极采取行动，缩小剩余差距——收购零部件制造商Motiv Space Systems，将昂贵且供应有限的零部件引入公司内部，并达成协议购买铱星卫星星座，从而为其提供运营网络和经常性服务收入。

铱星的举动至关重要。它将 Rocket Lab 从一家发射和建造公司转变为一家还运营卫星和销售连接的公司。这与 SpaceX 开创的发射到服务链相同。该公司本身将垂直整合视为其战略的核心，而不是锦上添花，因为拥有该星座意味着它可以用自己的火箭发射自己的卫星，而无需向其他任何人付费。

纳斯达克股票代码：RKLB

哪个是更好的垂直整合股票？

就集成本身而言，SpaceX 显然获胜——它更完整、更经过验证，而且其运营规模是 Rocket Lab 多年来无法比拟的。但更加一体化和成为更好的股票并不是一回事。 SpaceX规模庞大且估值丰厚，因此其整合优势很大程度上已经体现在价格上。 Rocket Lab 在这一过程中处于较早的阶段，这意味着它的整合故事有更大的空间在较小的基础上进行复合，而且它最近的回调提供了一个更便宜的切入点。

如果你想要最安全、最具优势的综合业务，SpaceX 是更好的公司。如果你想要同一想法的更高版本，但仍处于整合过程中，Rocket Lab 是更有趣的股票。风险也有所不同：SpaceX 严重依赖 Starlink，而 Rocket Lab 仍必须驾驶 Neutron 并消化其收购。

对于寻求增长的投资者来说，我倾向于火箭实验室，但只是作为一个小型的投机头寸。