从统计的角度来看，唐纳德·特朗普总统入主椭圆形办公室和股市的巨大回报是齐头并进的。在他的第一个非连续任期内（2017年1月20日至2021年1月20日），历史悠久的道琼斯工业平均指数（^DJI 0.77%）、基准标准普尔500指数（^GSPC 1.01%）和创新驱动的纳斯达克综合指数（^IXIC 1.40%）上涨了57%，分别为 70% 和 142%。
特朗普总统的第二个任期可谓是一次又一次的表演。道琼斯指数本月早些时候创下历史新高，而标准普尔 500 指数和纳斯达克综合指数在 6 月份创下收盘纪录。
一系列催化剂将更广泛的市场提升到了新的高度，包括人工智能 (AI) 的发展、首次公开募股的热潮以及 2025 年创纪录的标准普尔 500 指数股票回购活动。
特朗普总统发表讲话。图片来源：白宫官方照片，丹尼尔·托罗克拍摄。
本月早些时候，在回答记者关于他个人经济收益的问题时，特朗普总统反驳道：“你知道我为什么获利吗？”因为股市上涨，每个人都获利。”
虽然他说投资者从股市的高涨中获利的说法百分百正确，但历史先例强烈表明，特朗普将在不久的将来后悔宣称“每个人都获利”。
历史上第二贵的股票市场想要一句话
在任何特定时间，股市都会面临一些阻力，可能会拖低股市。几十年来，华尔街已经养成了攀登这堵担忧之墙并证明反对者是错误的习惯。虽然股市的长期前景依然光明，但根据 155 年的历史估值数据，近期前景并不乐观。
为了解决房间里的大象问题，是的，估值是主观的。如果没有一个通用的评估上市公司的蓝图，一个投资者认为昂贵的东西可能会被另一个投资者视为便宜货。这种看似无限的评估和估值上市公司的方法是难以持续准确地预测华尔街主要股指短期走势的主要原因之一。
尽管如此，标准普尔 500 指数的希勒市盈率 (P/E) 却在消除噪音方面表现出色，为投资者提供了最接近的同类估值比较结果。您偶尔会看到席勒市盈率被称为周期性调整市盈率或 CAPE 比率。
股市希勒市盈率即将打破互联网泡沫历史新高🚨🤯👀 pic.twitter.com/CtCmSgWnLt
回溯至 1871 年 1 月时，标准普尔 500 指数的席勒市盈率平均约为 17.4。截至6月初，当前牛市的希勒市盈率达到42.84，创下155年来的第二高读数。股市唯一一次价格上涨是在 1999 年 12 月（44.19），即互联网泡沫破裂前几个月。
尽管CAPE比率无法告诉投资者股市何时见顶或哪些催化剂将促使股市调整或熊市，但它确实有能力预示股市的大幅下跌。
包括目前在内，希勒市盈率已六次突破30。前五年之后，道琼斯指数、标准普尔 500 指数和/或纳斯达克综合指数均下跌 20% 至大萧条期间的 89%。
关键是华尔街或投资者都不能很好地容忍溢价估值。根据历史告诉我们的，历史上第二贵的股市大幅下跌不是是否会发生的问题，而是何时发生的问题。
下一个重大创新有着曲折的过去
“每个人都从人工智能革命中受益”——但这种情况可能不会持续太久。
与互联网类似，人工智能是一次重大的技术飞跃。普华永道分析师预计，到 2030 年，让软件和系统能够做出快速自主决策的技术将为全球经济带来超过 15 万亿美元的收入。在未来一到二十年里，人工智能可以改变美国企业界并积极改变增长率。
但根据历史先例，人工智能发展的短期前景并不那么光明。
自 30 多年前（包括）互联网的出现和扩散以来，每一项改变游戏规则的创新都在其扩张的相对早期经历了泡沫破灭事件。互联网、基因组解码、企业对企业电子商务、纳米技术、3D 打印、区块链技术和虚拟宇宙是一些更普遍的炒作趋势的例子，这些趋势的泡沫最终会破裂。
历史上股市泡沫不断……人工智能股票目前约占市场的 40%。 pic.twitter.com/RxSAh09k6F
围绕改变游戏规则的创新泡沫形成和破裂的原因很简单：投资者不断高估新趋势的采用和/或优化的速度。
就像 20 世纪 90 年代中后期的互联网一样，人工智能不存在采用问题。 20 世纪 90 年代中期，企业张开双臂欢迎互联网，正如华尔街最有影响力的企业目前大声疾呼扩大其人工智能基础设施一样。
该问题源于人工智能解决方案的预计优化。直到互联网泡沫破裂很久之后，企业才开始优化互联网的使用，以提高销售额和利润。同样，公司距离优化人工智能解决方案也还很遥远。人工智能作为一项技术可能需要数年时间才能成熟，这表明人工智能泡沫破灭事件的所有拼图都已牢牢就位。
虽然从长远来看，人工智能在改变美国企业界方面应该与互联网一样具有影响力，但预计道琼斯工业平均指数、标准普尔 500 指数、纳斯达克综合指数和科技股将保持抛物线式的惊人上涨，这与数十年的历史告诉投资者的教训并不相符。