在这一集《Motley Fool 隐藏宝石投资》中，Motley Fool 撰稿人 Tyler Crowe、Matt Frankel 和 Jon Quast 讨论了：

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完整的文字记录如下。

该播客录制于 2026 年 7 月 16 日。

Tyler Crowe：谁今天在 Motley Fool Hidden Gems Investing 上下令收购 Uber？欢迎来到傻瓜隐藏宝石投资。我是今天的主持人泰勒·克劳 (Tyler Crowe)，今天的长期撰稿人乔恩·夸斯特 (Jon Quast) 和马特·弗兰克尔 (Matt Frankel) 也加入了我的行列。盈利季节开始升温。没有那么多公司涌入。我们将在本月晚些时候和八月初开始看到这一点，但我们确实有一些早期的涓滴效应。值得注意的是，今天我们有通用电气航空航天公司。我们还将进入我们的邮袋，在那里我们有一些听众的问题。

但我们今天要从 Uber Technologies 发布的重大公告开始，该公司宣布将以 148 亿美元的交易收购德国快递公司 Delivery Hero。现在，这已经被传达了一点。 Uber 已经拥有该公司的未偿股份，他们同意收购，我相信是的，我希望我没有说错，但是 Prosus，他们拥有该公司的股份，并且他们同意将其出售给 Uber。 Uber 将持有 53% 的股份，然后自愿，“嘿，谁想把股份卖给我们，我们就以固定价格购买。”这就是交易的结构。 Deliver Hero 在某些国家/地区还出售了一些资产，以避免任何司法管辖、监管和反垄断问题。但我认为这对我来说是一件大事，马特，我想在这里真正读到这一点。当我想到 Uber 时，我们总是想到比送货更具体的叫车服务，所以这笔 148 亿美元的交易似乎是，嘿，我们真的希望在送货上做更多的事情，而不仅仅是拼车部分。

马特·弗兰克尔：大多数投资者没有意识到这一点。但Uber的移动性（即共享出行业务的名称）和他们的送货预订几乎旗鼓相当，就预订量而言几乎是50-51。现在，普通人在送货订单上的花费比在移动订单上的花费还要多。你可能花 10 美元在某个地方打车，但你送餐的平均费用是 50 或 60 美元。最近一个季度，两者同比增长约 25%，但 Rideshare 仍然是 Uber 最大的收入来源，且增幅显着。与送货服务相比，他们从拼车预订中获得的佣金大约高出 50%。与共享出行相比，这笔交易将使配送业务的预订规模显着扩大。

正如您提到的，这里更大的问题是为什么？ Delivery Hero 已经在多个市场建立了业务，因此这使得 Uber 能够扩大其物理覆盖范围，而无需逐个市场地建立市场，而这种方式成本高昂且存在风险。 Uber 在其应用程序中提供送货和拼车服务的市场数量大约增加了一倍，这是一个巨大的竞争优势。说到竞争优势，这实际上是对 DoorDash 的回应，DoorDash 一直在积极地进行国际扩张，并确实试图超越 Uber。

泰勒·克罗：乔恩，也不喜欢完全打折，但除了创建这个生态系统的拼车配送之外，他们确实还有相当蓬勃发展的广告业务，而且可以很好地分层，对吧？

乔恩·夸斯特：我认为我们在广告方面绝对需要考虑一个角度，而不是低估马特刚才所说的任何内容，我的意思是，这次收购送货英雄存在一个竞争角度。当然，DoorDash 确实在某个地方发挥了作用。但当你思考 Uber 是什么时，人们并没有意识到广告业务有多么庞大和重要。事实上，几年前正是广告的推出推动 Uber 成为一家盈利的企业，并且确实极大地改变了这些经济状况。

现在，如果您考虑建立数字广告业务需要什么，您确实希望采用平台并与该平台进行交互，以便您可以向用户展示数字广告，如果您愿意的话。如果它能让人们更多地采用这个平台，Uber 平台，如果它能让人们更多地与该平台互动，那就是数字广告的更大机会。您不仅希望提高移动性、拼车服务，还希望提高送货、送餐服务，因为如果您愿意的话，这只是与最终用户的另一个接触点。我认为，正如您正在考虑的那样，嘿，我们如何建立比今天更多的食品配送或杂货配送服务？我认为管理团队正在考虑一个方面，我们如何让人们与平台进行更多互动，因为我们想向他们展示广告，因为这对我们的业务确实有好处？

Tyler Crowe：这很有趣，他们说坏消息是三个，但我只想说，一般来说，新闻是三个，因为，马特，你，我自己，还有我们周二的朋友卢·怀特曼，我们实际上在本周早些时候进行了会员现场问答，Uber 出现了，特别是与他们与 Alphabet 的 Waymo 提起的诉讼或法律斗争有关，并且与华盛顿特区的自动出租车有关。我们不必了解细节，但这基本上就像 Uber 说，嘿，你偶尔需要一些人，而 Waymo 说，不，你不需要。但看，更广泛的一点是，我认为法律斗争暴露出，这些叫车或拼车应用程序，无论我们想如何称呼它们，可能并不一定像人们最初认为的那样具有粘性网络效应。但同样的问题是否也出现在食品配送领域、Uber、配送、DoorDash 中？婴儿的那部分是否对这个网络敏感，嗯，我可以选择我想要的任何应用程序，而且它不像食品配送那么粘性？

马特·弗兰克尔：嗯，这不是一个简单的答案。我们在您所讨论的讨论中得出的一个结论是，Waymo 并不真正需要 Uber 的应用程序来主导市场。这当然有帮助，尤其是在一开始，但从长远来看，这并不是完全必要的。乘客只会被所在地区最大、最具流动性的预订市场所吸引。通过交付，在很多方面都可以减少粘性。大多数人的手机上都有两三个送货应用程序。许多餐厅都在多个平台上，因此并不具有排他性。通常，至少 DoorDash 和 Uber Eats 都可以，客户可以在这两个应用程序之间进行价格比较。有些在一个应用程序上运行收费特价，但在另一个应用程序上则不然。这确实不是一个有粘性的平台，但另一方面，Uber 1 会员平台涵盖乘车和送货服务，在客户忠诚度方面可以成为竞争优势。 DoorDash 不具备拼车功能。但这次收购表明，规模和市场密度才是赢得这一业务的真正秘诀，而不是粘性的客户群。

Jon Quast：我只想在这里补充一点。当我们谈论网络效应时，我认为Uber确实具有网络效应，而且这是一件大事。你想想它有什么？它有一个双向市场。一端是消费者，即需要搭车的人，但另一端也有司机。这些人自愿来到 Uber 平台说，我​​要在这里提供我的服务，因为市场的另一边有潜在客户，反之亦然。这真的很强大，我认为当你是像 Uber 这样的品牌时，它在很多方面都无处不在，这很重要。

但 Waymo 所做的是，它实际上以一种重要的方式扰乱了游戏规则。这不是一个双边市场。这是一个一边倒的市场。你能因为不需要司机而通过片面的商业模式获得普遍性吗？这就是我的观点。你拥有无人驾驶汽车。实际上，这只是这些市场中车辆本身的激增。它扰乱了游戏规则，并不是说 Uber 没有强大的网络效应。如果我们正在玩双边市场游戏，那真的很重要。但如果自动驾驶汽车能够通过提供片面市场来改变游戏规则，我认为这确实会带来一点破坏性。

泰勒·克罗：好吧，我们的广告业务正在蓬勃发展。它正在创造盈利能力。它的市场份额以及所有应用程序的总体收入和交付量都在不断增长。但是，我们在这里讨论的是风险。我想让你们了解我们最后一个问题。两年多来，Uber 的股价或多或少持平，我认为他们的市盈率大约是 18 倍。对于这家公司来说，Deliver Hero 的这笔交易是否足以带来重大意义的交易？或者你是否认为这只是原地踏步？我现在不能说我对这只股票太感兴趣。

马特·弗兰克尔：对我来说，答案并不是真的，原因有两个。首先，对我来说，这更像是一种防御性举措，而不是一种进攻性增长策略。第二，我们最近在 Uber 中看到的多重压缩。您提到，尽管业务有所增长，但该股两年来一直持平。这主要是出于对拼车业务方面的担忧，特别是 Waymo，因为它对这部分业务构成了真正的威胁。出于这些原因，我认为这不会起到推动作用，但它会成为预防性举措。

乔恩·夸斯特：这对我来说只是一个热门话题，但我对 Uber 的这笔交易相当冷淡，主要是因为它作为一个品牌已经拥有非常大的国际影响力。我认为它在全球拥有令人难以置信的品牌认知度。然后从送货英雄和Uber首席执行官那里收购这些资产，他说他真的很欣赏其中一些资产，我不认为这些资产比它自己的资产优越。我认为Uber拥有优越的资产。花这么多钱去收购我认为国际市场上的劣质资产，这对我来说没有多大意义，所以我现在对这笔交易不冷不热，仍在处理它，但这就是我的感受。

泰勒·克罗：好吧，公平地说。休息后，我们将讨论 GEO 空间的收益。