在这一集《Motley Fool 隐藏宝石投资》中，Motley Fool 撰稿人 Travis Hoium、Lou Whiteman 和 Rachel Warren 讨论了：

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完整的文字记录如下。

该播客录制于 2026 年 7 月 15 日。

Travis Hoium：PayPal 可能终于有了买家。 Motley Fool 隐藏宝石投资现在开始。欢迎来到傻瓜隐藏宝石投资。我是特拉维斯·霍伊姆（Travis Hoium），今天加入的还有卢·怀特曼（Lou Whiteman）和雷切尔·沃伦（Rachel Warren），伙计们，我们最终可能会就这家已经上市的公司达成交易，这是一只价值股票。他们到底在那里做什么？贝宝。 Rachel，今天早上和晚上我们发现了什么关于 Stripe 可能收购该公司的信息？

雷切尔·沃伦：重大突发新闻报道。据报道，支付巨头 Stripe 和私募股权公司 Advent International 已提交一份联合机密提案，拟以每股 60.50 美元的价格收购 PayPal。这将使 PayPal 的估值超过 530 亿美元。截至昨天该股收盘价，较当时股价溢价 28%。据报道，该交易得到了约 500 亿美元的银行承诺融资的支持。现在，有趣的是，根据该提案的条款，Stripe 和 Advent 将以同等股份以 50/50 的合资伙伴关系运营 PayPal，其想法是保持公司完整，而不是分拆或出售其核心资产。回到根据报道的收购要约条款得出的 530 亿美元估值。

这比几年前马斯克以 440 亿美元收购 Twitter 的规模还要大，但这也确实凸显了 PayPal 与 2021 年大流行时代的峰值相比已经下跌了多少。当时，它的市值约为 3600 亿美元。这很有趣。这正处于一些人可能称之为 PayPal 混乱的内部过渡的过程中。他们有了新的总裁兼首席执行官。他一直在推动一项扭亏为盈的计划，目标是节省超过 10 亿美元的成本。

现在，对于 Stripe 来说，这仍然是一家私人公司。过去几年我们听到很多关于它们可能上市的报道。据报道，他们的私人估值约为 1600 亿美元。吸收 PayPal 确实可能是扩大其足迹的重要方式。显然，允许他们访问数亿个活跃的消费者帐户；它将与 PayPal 拥有的消费者品牌相匹配，随着 Stripe 的后端开发基础设施也可以让他们在数字货币竞赛中占有一席之地，因为他们将 PayPal 的稳定币纳入自己的生态系统。现在，我们还没有看到 PayPal 对这些最初的提议做出任何正式回应。华尔街在早期交易中似乎很高兴，但仍然有很多我们不知道的事情，伙计们。

Travis Hoium：Lou，这就是这里的问题，如果你眯着眼睛看，其中有些是有道理的。但你看看结构：50/50 的交易。 Stripe 正在收购 PayPal，但不能完全将其融入到您当前的业务中，至少是无缝整合。这也让 Stripe 处于一个有点奇怪的位置，因为很多支付公司都建立在 Stripe 之上，而现在你是 PayPal 的竞争对手。我们应该从战略上思考这个问题，以及私募股权在您看来如何发挥作用？

卢·怀特曼：这里有很多想法。这一次，Stripe 正在打造自己的 PayPal。我想他们不像我那么担心竞争。我认为你是对的。我认为这将是一次尴尬的谈话，但他们要么觉得自己必须到达那里，所以他们只是需要这样做，要么他们并不担心这一点。事情是这样的。 PayPal 具有价值。确实有。这是一个好品牌。我不是特别喜欢这只股票。我认为这行不通。一方面，这些事情总是有人泄露的。谁泄露的？那是收购方泄露的。该报价是一个月前左右提出的。这是[重叠]。

Travis Hoium：这是另一件让我印象深刻的事情，它显然已经摆在桌面上有一段时间了。

卢·怀特曼：是的。这是试图在PayPal下点火以得到回应。事情是这样的。现在 PayPal 对我来说的价值是他们的现金流，60 亿的自由现金流。这是一家成熟的公司。我认为这家公司没有自然的增长途径。将其私有化是有道理的。这笔交易的到来让世界变得有意义。使用现金流来偿还您所承担的债务并以此方式创造价值。这只是私募101？不过，这里存在紧张局势。因为私募股权公司与成长型金融科技公司有着不同的动机和不同的目标。我想，如果做得好，这种 50/50 的伙伴关系是可能的。

但是，为了 Advent 的需要而运行它，与 Stripe 认为他们需要它的任何原因而运行它之间存在一些固有的矛盾。这并非不可能，但有很多方法可能会出错。我认为 PayPal 会拒绝这一点。这里要注意的另一件事是，因为他们是一家非常成熟的公司，大约 75% 的所有权是机构性的。老实说，如果我坐在那张桌子上，我个人并不想拥有 PayPal，但如果我是这些机构持有人之一，并且我正在考虑现金流，我会想要至少 80。它从 80 开始。我不认为，而且我可能离这里很远，但我不认为对于重要的人 - 如果股东可以迫使 PayPal 坐到桌子上 - 我认为在这有意义之前还有很长的路要走。

Travis Hoium：Lou，我想问一下这个问题：是否会是一家私人公司参与收购一家上市公司，这意味着，从理论上讲，除非他们打算通过收购 PayPal 的后门上市，但我认为情况可能并非如此。就像 Rachel 所说的那样，私募市场的估值为 1600 亿美元，但那是私募市场，很多这样的公司，PayPal、Advent 在过去一年左右的时间里都在承受着它的压力。这个数字实际上可能并不是市场能够承受的。他们必须拿出资本。我认为报道称他们的自由现金流达到了数十亿美元。我看到的数字表明，几乎所有这笔交易都可以通过私募股权部分通过债务融资。

我想，对于像 Stripe 这样的公司，我担心的是，这应该是热门的金融科技公司之一，是可能进入市场的伟大 IPO 之一，而现在你正在考虑潜在地撬动一项业务，我不知道它是否从根本上正在下降，但至少有很多关于这些支付基础设施公司未来盈利能力的问题。这是一个值得考虑的巨大风险吗？ Stripe 只是在为业务增长做最后的努力，而核心业务已经没有多少增长空间了。

Lou Whiteman：如果 Stripe 上市，那将是我的一大担忧。我认为你所说的另一种说法是，如果他们有机会成长，我不希望他们的现金仅仅用于偿还债务。问题是，PayPal 产生了大量现金。我确实认为，无论是 Advent 100% 还是 Stripe 的参与，我确实认为目标现金流基本上可以覆盖债务，或者有很长的路要走。我认为更多的是我们可以与什么合作？我们怎样才能发挥这种协同作用？但是看，这个 1600 亿美元的数字在您必须尝试部署它之前就已经很不错了。成为一家私营公司有很多重要的理由，但成为一家上市公司的一大好处就是价格发现。每天都有数百万人对你的股票价值发表意见，而只有少数人急于进入，而少数员工则急于退出。因此，私营公司的估值往往更高。

如果他们试图将其用作某种疯狂的上市方式，那么这可能会更有趣，他们只是将其可以说被高估的股票用于吞噬这一切并产生现金流。这可能是一笔更划算的交易。然后我们谈论的是 Rocket Lab / Iridium，一家年轻的成长型公司正在购买现金流。现在这只是一团混乱。我看到了 PayPal 被私有化的世界。我认为这在私募股权投资组合中很有意义。条纹元素，我认为他们必须走得更高才能使这项工作成功。我可能是错的，但我确实这么认为，如果是这样，Stripe 能走多远？

Travis Hoium：我们将来肯定会涉及很多内容，因为 PayPal 长期以来一直持有这些看起来像价值股票的公司之一，但该股票对投资者来说并不奏效，也许这是最好的出路。当我们回来时，我们将讨论强生公司的收益。您正在收听的是《Motley Fool 隐藏宝石投资》。