社交媒体巨头 Meta Platforms ( META -1.31% ) 在周三收盘后公布了第二季度业绩，截至本文撰写时，其股价在盘后交易中下跌了约 6%。
收入同比增长 28% 至 608 亿美元，其背后的广告业务在数量和价格上均有所增长。然而，令人担忧的是现金流量表的下方。 Meta 在本季度的运营中产生了 319 亿美元的现金，但其中仅保留了 7.84 亿美元作为自由现金流。
几乎所有其他内容都投入到了公司的人工智能（AI）基础设施建设中。
以下是对这些资金的去向及其对股东意味着什么的更深入的了解。
现金去哪儿了
自由现金流是运营现金流减去资本支出，Meta 本季度的资本支出约为 311 亿美元。其中包括 301 亿美元的财产和设备采购加上 9.62 亿美元的融资租赁本金付款。从 319 亿美元的运营现金流中减去所有这些，还剩下 7.84 亿美元。相比之下，去年同期 Meta 的自由现金流为 85 亿美元。
而且支出正在快速增加。 Meta第一季度的资本支出为198亿美元，环比增长超过50%。
与此同时，运营现金几乎没有变化，第一季度为 322 亿美元，第二季度为 319 亿美元。经营面保持平稳。支出发生了变化，自由现金流从第一季度的 124 亿美元减少到第二季度的不足 10 亿美元。
那么钱买什么呢？主要是数据中心。当管理层在 4 月份上调资本支出预期（从 1150 亿美元上调至 1450 亿美元，从 1150 亿美元上调至 1350 亿美元）时，将这一增长归因于“今年组件定价较高，以及在较小程度上支持未来一年容量的额外数据中心成本”。换句话说，账单的一部分甚至不是新产能。这是其中零件的通货膨胀。
周三的报告再次推高了这一数字。 Meta 目前预计 2026 年资本支出为 1,300 亿至 1,450 亿美元，将范围下限提高 50 亿美元。这是今年该范围第二次上调。
我认为该指导比季度本身更重要。截至 6 月份，Meta 的支出约为 509 亿美元，因此即使是新范围的底部也意味着今年剩余时间每季度的支出约为 400 亿美元。这比该公司第二季度的支出还要多，也超过其运营现金流的整整一个季度。如果运营现金流保持在近期水平附近，自由现金流可能在下半年转为负值。
当然，损益表也感受到了一些压力。净利润同比下降 14% 至 158 亿美元，每股收益下降 13% 至 6.18 美元。此外，管理层将全年支出预期上调至 1,650 亿美元至 1,690 亿美元，其中法律费用增加了 24 亿美元。
纳斯达克股票代码：META
这次下跌后该股票值得买入吗？
对于所有的支出来说，它所服务的业务看起来很健康。第二季度广告展示次数同比增长 14%，每个广告的平均价格上涨 12%。 6 月份，Meta 的应用程序覆盖了 36 亿日活跃用户，同比增长 3%。
话虽如此，收入增长确实放缓，从第一季度的 33% 降至 28%。但对于一家季度收入超过 600 亿美元的公司来说，28% 已经是一个了不起的速度了。
资产负债表也坚守到底。截至 6 月份，Meta 拥有 903 亿美元的现金和有价证券——这笔资金消除了人们对该公司能否负担得起扩建费用的疑虑。市场质疑的是其回报率。
这个疑问今年不会得到解决。投资者现在可以评估的是价格。盘后下跌后，股价的市盈率约为 20 倍（低于标准普尔 500 指数的市盈率约 28 倍），对于收入同比增长 28% 的企业来说，这可以说是一个适中的价格。
总的来说，我喜欢这里的股票。以这种复合速度增长的企业很少会低于市场倍数，而且现金储备意味着支出不会威胁到资产负债表。当然，自由现金流可能会在几个季度内接近于零，甚至可能变为负值。但我可以忍受这一点，尽管广告数字保持得很好。当然，如果收入增长急剧降温而支出范围再次攀升，我会重新考虑。