PHLX 半导体指数周五在熊市中收盘，收盘价较 6 月峰值低 20% 以上。苹果公司 (AAPL +0.26%) 在同一交易日创下了 334.98 美元的盘中新高，并一度超越英伟达，以约 4.9 万亿美元的市值重新夺回全球最有价值公司的头衔。

这种差异不是随机的。自 6 月 22 日以来，全球芯片股市值已蒸发约 3.3 万亿美元，因为投资者重新思考 AI 的建设成本以及谁真正从中获利。内存芯片制造商是近期扩建的最大赢家之一，一直引领跌势。

然而，苹果是一家从一开始就从未同意支付扩建费用的科技巨头。

大型科技公司最便宜的人工智能策略

苹果在 2025 财年仅花费了 127 亿美元的资本支出，同时产生了 988 亿美元的自由现金流。微软和亚马逊等竞争对手已投入数千亿美元用于人工智能基础设施——苹果的支出只是避免与之匹敌。这使得这家 iPhone 制造商的利润不再那么依赖人工智能支出的持续繁荣。

苹果的基础业务也表现出色。苹果第二财季（截至 3 月 28 日的财季）收入同比增长 17%，达到 1,112 亿美元，每股收益增长 22%，iPhone 收入创下 3 月份季度记录。该股过去一年上涨了近 59%，目前较 201.50 美元的 52 周低点高出 60% 以上。

纳斯达克股票代码：AAPL

因此，尽管市场惩罚了那些盈利依赖于不断增长的人工智能资本支出的公司，但资金却涌入了盈利不依赖于此的大型企业。周五，这种轮动足够强劲，足以在芯片指数下跌的当天将苹果推回市场顶部。

不过，避难所是有代价的。截至撰写本文时，苹果公司的市盈率约为每股 332 美元，市盈率约为 40 倍，对于一家收入增长 17% 的公司来说，这个市盈率非常高。投资者不再仅仅为 iPhone 销售和服务的增长买单。他们为安全付出了额外的代价。

如果芯片抛售加剧，溢价可能会继续扩大，而苹果的轻支出模式意味着不会出现贬值浪潮对未来收益造成压力。当然，如果 iPhone 的势头降温，这么高的市盈率也不会令人失望。周五的分歧更多地是关于芯片交易，而不是关于苹果——追逐安全的投资者应该知道，他们正在以可能已经反映了这一点的价格购买一家伟大的企业。话虽如此，我不会出售我的苹果股票。