上周对于华尔街来说可以说是本季度最重要的一周。这是财报季最繁忙的一周，也是美联储最新的利率会议。

尽管财报季的情况好坏参半，投资者惩罚了在人工智能数据中心扩建上花费过多的公司，但联邦公开市场委员会 (FOMC) 决定维持利率不变，却扰乱了标志性的道琼斯工业平均指数 (^DJI +0.53%)、基准标准普尔 500 指数 (^GSPC +0.70%) 和技术驱动的纳斯达克综合指数 (^IXIC) +1.00%）。 7 月 29 日，道指跌幅超过 1,100 点，是一年多来最糟糕的单日表现。

美联储主席凯文·沃什 (Kevin Warsh) 及其同事 7 月 29 日维持利率不变。图片来源：美联储官方照片。

尽管沃什和联邦公开市场委员会将联邦基金目标利率维持在3.5%-3.75%不变，但债券市场的反应强烈表明，交易员并不相信央行会在利率保持高位的情况下按兵不动。

沃什放弃前瞻性指导并加大价格稳定力度

与新任美联储主席 6 月份的第一次会议不同，7 月份的 FOMC 会议出现了内部分歧。虽然大多数联邦公开市场委员会成员（九名）投票赞成维持联邦基金目标利率不变，但三名成员反对加息四分之一个百分点。自 2016 年 9 月以来，这是我们首次观察到同一政策方向出现三种不同意见。

沃什则对这些所谓的家庭不和表示欢迎。毕竟，当美国 12 个月通胀率在 5 月份达到三年高位时，他继承了历史上分裂的美联储。

尽管情况不太理想，但凯文·沃什 (Kevin Warsh) 已多次承诺实现价格稳定，包括在他最近的联邦公开市场委员会 (FOMC) 新闻发布会上。

啊……这个评论就是市场恐慌的原因。凯文·沃什（Kevin Warsh）一直表示增长“强劲”，但他的行为和拒绝承认这是一个暂停，说的完全相反。 “冲击”=经济冲击 他担心经济增长（他应该如此）。 https://t.co/VVefIdnOax pic.twitter.com/UO4aj7LTNs

他还从联邦公开市场委员会(FOMC)会议声明中给出了前瞻性指引，这些声明在二十多年来一直是主要内容。如果没有这些关于政策制定者下一步可能做什么的线索，就会带来一定程度的不确定性，而这种不确定性是很长一段时间以来都不存在的。

但从沃什的角度来看，7 月联邦公开市场委员会会议的最大收获可能是他和他的同事并没有在利率问题上“暂停”——他们进行了“严格的审查”。美联储主席在回答有关央行“暂停”利率的问题时表示：

我不会将我们所做的事情描述为暂停之类的事情。我将我们所做的描述为对经济形势的严格审查。我将我们所做的描述为对重大难题的回顾。我将其描述为我们自己在未来一段时间内解决这些问题的功课。

尽管沃什承认，一些“经济冲击”正在对消费者价格产生不利影响，包括能源供应中断和唐纳德·特朗普总统的关税，但他将联邦公开市场委员会的最新决定视为一场等待游戏，它将在未来几个月提供更清晰的数据和决定性的前进道路。

美国债券市场果断揭穿了美联储主席的虚张声势

但仅仅因为美国最重要的金融机构在利率上保持不变，并不意味着自凯文·沃什(Kevin Warsh)宣誓就任美联储第17任主席以来贷款利率没有发生变化。

美联储于下午 2 点宣布政策决定后不久。美国东部时间 7 月 29 日，投资者目睹了美国国债收益率曲线长端的立即反应。收益率曲线描述了债券收益率与债券到期时间之间的关系，通常向右上方倾斜。通常，个人资本占用的时间越长，收益率就越高。

收益率曲线长端的变化，例如 10 年期和 30 年期国债，有时可以充分说明美联储货币政策的轨迹。联邦公开市场委员会 (FOMC) 做出决定后，30 年期国债收益率飙升至 5.2% 以上，达到约 19 年来的最高水平。与此同时，通常作为抵押贷款利率基准的10年期国债收益率飙升至4.7%左右，接近金融危机以来的最高水平。

根据沃什向媒体准备的讲话：

第一个[经济发展]是自 42 天前我们上次会议以来的一个非常显着的变化：国债曲线上的名义收益率和实际收益率大幅上升。事实上，联邦公开市场委员会(FOMC)会议期间市场利率的一些涨幅是过去二十年来最显着的，排名在前十分位左右。

自沃什就任美联储主席以来，长期债券收益率稳步上升，这表明债券市场预计这位历来鹰派的央行行长及其同事将在不久的将来加息。

突发新闻：美联储主席凯文·沃什表示，美联储今天不需要加息，因为债券市场已经完成了这项工作。他是这样说的： - 通货膨胀仍然高于美联储 2% 的目标。委员会表示，这将毫无例外地实现价格稳定。 - 没有...... pic.twitter.com/jkw990Knge

此外，沃什的最新改革之一可能是推动长期国债收益率走高的主要催化剂之一。尽管持续高通胀和几次经济冲击是投资者出售债券并推高收益率的主要催化剂，但沃什放弃前瞻性指引的决定可能发挥了一定作用。

如果没有前瞻性指引，债券交易员在通胀高于平均水平的环境下往往会更加谨慎。换句话说，他们更有可能出售长期债券，从而推高收益率。具有讽刺意味的是，债券市场正在帮助凯文·沃什在美联储不调整政策的情况下小幅提高利率。尽管如此，收益率曲线的长端表明联邦公开市场委员会最终会加息。

对于由人工智能（AI）数据中心扩建推动的历史上价格昂贵的股市来说，债券市场揭穿了沃什的虚张声势，这可能是一个可怕的消息。如果国债继续攀升并且美联储（最终）加息，借贷成本上升可能会减缓或阻碍人工智能基础设施扩张的步伐。这将是一个完美定价的股市无法承受的小问题。