你认为这杯水是半满的还是半空的？您如何回答这个问题可能会决定您现在如何看待美光科技 ( MU -5.90% )。
如果您是一个半满的人，您可能会关注美光科技股价在 2026 年迄今为止飙升的事实。您还可以指出，美光科技在标准普尔 500 指数成分股中实现了今年迄今为止第三高的涨幅 (^GSPC +0.70%)。
另一方面，如果你看到这杯水是半空的，你可能会强调美光科技的股价自 6 月底达到顶峰以来已经暴跌。你几乎肯定会强调公司未来面临的一些风险。
2026 年底美光科技的股票将在哪里交易？这是我的预测。
美光的牛市理由
说美光科技的业务正在蓬勃发展可能是轻描淡写的。该公司 2026 财年第三季度的收入同比猛增约 3.5 倍，环比猛增 74%，达到 415 亿美元。盈利同比增长近 15 倍，较上一季度增长一倍多。
这种巨大的动力源于供给和需求。存储芯片，尤其是高带宽存储器（HBM）的供应仅限于除美光之外的另外两家主要制造商。与此同时，随着人工智能 (AI) 的持续爆炸性采用，对内存的需求正在激增。
尽管美光科技的股价今年取得了令人瞩目的涨幅，但华尔街仍然对美光科技持压倒性的看好态度。在标准普尔全球 (SPGI -0.74%) 7 月份调查的 45 名分析师中，有 40 名分析师将该股评级为“买入”或“强力买入”。其他五个异常者建议持有美光科技。 12 个月的共识价格目标反映了超过 80% 的上涨潜力。
美光科技还有一张通配符，可以在不远的将来加速其发展势头。首席执行官桑杰·梅赫罗特拉 (Sanjay Mehrotra) 在公司第三季度财报电话会议上表示，“人形机器人的内存量是普通 L2+ [半自动] 车辆的 10 倍，我们预计在本十年后半段将开始持续、持续数十年的内存需求周期。”
来自中国的威胁——以及历史
美光有什么理由不喜欢它？一方面，中国的潜在威胁可能正在上升。
长鑫存储科技（SHA：688825）近日在上海证券交易所首次公开发行股票（IPO）。该半导体公司目前几乎所有收入都来自 DRAM 芯片。然而，如果长鑫存储对 HBM 的投资能够赶上美光和其他公司，它可能会成为一个强大的竞争对手。
美光科技的股价仍仅为预期市盈率的 5.8 倍。对于科技股来说，这是一个非常便宜的市盈率。但这种低估值背后是有原因的：许多投资者都知道美光科技历史上一直是一只周期性股票。即使周期性股票的业务增长强劲，它们的价格通常也不会很高。
内存的供应迟早会超过需求。当这种情况发生时，价格将不可避免地下跌。美光科技的股价也会如此。
一个预测
我承诺的美光年底股价预测又如何呢？我预计该股的交易价格将在 1,050 美元至 1,150 美元之间。该区间的中点反映了超过 30% 的上涨空间。
我看好美光主要是因为我认为内存芯片的供需失衡问题不会很快得到解决。 Mehrotra 在第三季度财报电话会议中表示，管理层预计“由于所有细分市场的人工智能驱动需求以及结构性供应限制，紧张状况将持续到 2027 年之后”。我认为他是对的。
我也同意晨星（MORN -0.28%）的评估，即长鑫存储由于缺乏先进的极紫外（EUV）光刻技术而面临“重大技术障碍”。晨星公司在最近的一份报告中得出结论，这一障碍“可能会阻止该公司实质性地缩小与全球内存领导者的技术差距”。
诚然，美光第四季度令人失望的更新可能会导致我的预测落空。然而，鉴于当前的市场动态，我预计这种情况不会发生。