2026 年已过半，股市将迎来又一个辉煌的一年。自 6 月初以来，永恒的道琼斯工业平均指数 (^DJI 0.77%)、基础广泛的标准普尔 500 指数 (^GSPC 1.01%) 和成长股推动的纳斯达克综合指数 (^IXIC 1.40%) 都创下了历史新高。
然而，华尔街的主要股指并不总能描绘出幕后发生的事情的完整画面。尽管有多种催化剂正在等待颠覆历史上昂贵的股市，但很少有催化剂能像通货膨胀那样引起人们的关注。
美联储主席凯文·沃什在白宫发表讲话。图片来源：白宫官方照片，丹尼尔·托罗克拍摄。
美联储主席凯文·沃什 (Kevin Warsh) 于 5 月 22 日正式接替杰罗姆·鲍威尔 (Jerome Powell) 出任央行行长，他从一开始就面临着挑战。 5 月份，美国过去 12 个月 (TTM) 通胀率达到 4.2% 的三年高点，引发了人们对沃什和联邦公开市场委员会 (FOMC)（负责制定国家货币政策的 12 人机构）是否会加息的疑问。
尽管没有人说过监督世界最大经济体的货币政策是一件容易的事，但在唐纳德·特朗普总统的帮助下，沃什已经陷入了名副其实的双赢局面。
特朗普总统推动降息，尽管他的政策助长了通胀
就在五个月前，通胀还不是华尔街最关心的问题。尽管特朗普的关税小幅推高了商品部门的价格（前美联储主席鲍威尔在多次 FOMC 会议上提到过这一点），但 2 月份的 TTM 通胀率仅为 2.4%，正在向 FOMC 2% 的长期通胀目标迈进。
到了五月，一切都变了。
特朗普于 2 月 28 日决定攻击伊朗，导致伊朗关闭霍尔木兹海峡，禁止大部分海上交通。这基本上阻止了世界上五分之一的石油液体的流动，导致能源价格飙升。三个月来，TTM 通胀率跃升至 4.2%，是美联储长期目标的两倍多。
突发新闻：5 月份 CPI 通胀率升至 4.2%，为 2023 年 4 月以来的最高水平。核心 CPI 通胀率也升至 2.9%，为 2025 年 9 月以来的最高水平。美国通胀率正式回到 4% 以上，是美联储目标的两倍多。美联储加息的可能性正在上升。
尽管总统的政策具有明显的通胀影响，但特朗普一年多来一直公开呼吁联邦公开市场委员会(FOMC)大幅降息。尽管鲍威尔和联邦公开市场委员会从2024年9月至2025年12月六次下调联邦基金目标利率至目前的3.50%至3.75%区间，但特朗普认为利率应降至1%或更低。
总统积极推动降息可能有几个原因：
尽管美联储是在美国政府内部运作的独立金融机构，但特朗普总统持续不断的公开批评已经让他精心挑选的继任者凯文·沃什陷入了双赢的境地。
正面，沃什输了——反面，沃什输了
接下来的两次联邦公开市场委员会会议（7 月下旬和 9 月中旬）对于新任美联储主席和他的同僚来说将尤其具有挑战性。尽管原油价格明显从伊朗战争高点回落，但核心个人消费支出（PCE）——央行最喜欢的通胀指标之一，不包括波动较大的食品和能源成本——仍在攀升。
如果历史上的货币鹰派沃什和他的同事选择扭转去年部分（或全部）降息，他们可能会遭受特朗普总统和华尔街的双重打击。
就在凯文·沃什宣誓就任美联储主席几个小时后，特朗普在纽约一所社区大学的演讲中大肆宣扬降低利率的前景。如果联邦公开市场委员会在七月或九月加息，几乎肯定会引起特朗普的愤怒，并可能加剧他对政策制定者的批评。
此外，加息可能会结束华尔街由人工智能驱动的历史性涨势。人工智能基础设施建设的部分资金是通过公司债券发行提供的。如果沃什和他的同行提高借贷成本，人工智能数据中心建设的步伐可能会放缓，迫使华尔街专业人士和普通投资者重新考虑人工智能股票的增长率和溢价估值。
根据货币市场交易员的说法，现在 7 月加息的可能性为 50% 🚨 🚨 pic.twitter.com/xvJ3CWgHes
但如果美联储主席沃什和联邦公开市场委员会在 7 月和 9 月坚持利率不变，沃什仍然会失败。
尽管经济数据不断变化，但核心个人消费支出的持续攀升，加上中东的不确定性、人工智能驱动的通胀以及特朗普的关税，都提供了充分的证据表明有必要加息来稳定物价。
如果沃什和他的同僚选择在如此多的通胀证据面前不采取行动，华尔街和投资者可能会将这种不作为解读为对特朗普总统利率要求的投降。即使认为唐纳德·特朗普正在影响美联储的货币政策决定，也可能会破坏美联储所珍视的信誉。
正如伯克希尔哈撒韦公司现已退休的亿万富翁老板曾经说过的那样，“建立声誉需要 20 年，毁掉它只需要五分钟。”即使凯文·沃什和联邦公开市场委员会有合理的理由在 7 月和 9 月保持利率稳定，特朗普持续公开呼吁降息也会让人觉得他已经对新任美联储主席产生了影响。
无论七月和九月硬币正面还是反面，凯文·沃什最终都会让唐纳德·特朗普和/或华尔街感到不安。