试图预测经济衰退是金融市场上最受欢迎的消遣之一。有一个流行的笑话说，某些人预测了过去五次经济衰退中的九次。金融媒体往往会传播恐惧情绪，并且不乏试图预测下一次大崩盘的人。

值得庆幸的是，实际的经济衰退相当罕见，但很难预测。任何一个单独的经济环境都有如此多的变量，任何一种负面催化剂都可能被另一种负面催化剂所抵消。没有万无一失的方法可以确定经济放缓何时到来。但有一个指标至少从历史上来看是相当可靠的。

如何将国债收益率曲线解读为衰退指标

10年期/三个月期国债收益率利差是我正在关注的信号。曲线上的这两点很重要，原因有二：

它们之间的利差几乎成为对美联储政策利率轨迹的押注。在正常情况下，长期收益率高于短期收益率，因为投资者在较长时间内放贷时要求更高的回报。

当长期收益率低于短期收益率时，就会出现钟摆效应，市场预计美联储将降息，使两国关系回到传统水平。

当经济疲软到足以促使美联储降息时，通常会发生这种情况。从某种意义上说，10年期/三个月期收益率利差成为市场自身的衰退预测。

美国国债收益率曲线有效地预示了过去的衰退

自 1960 年代以来，10 年期/三个月期国债收益率利差平均在经济衰退开始前约 6 至 12 个月转为负值。在大多数情况下，它也会在经济衰退之前从负转为正。

YCharts 提供的 10 年 3 个月国债收益率利差数据。

这种动态发生在美国最近六次经济衰退之前。

目前唯一的例外是 2020 年代。

10 年期/三个月期国债收益率利差出现了有史以来最深、最长的倒挂之一，始于 2022 年通胀恐慌/美联储加息周期左右。美联储（暂时）已停止加息，息差此后已恢复正值，但到目前为止还没有出现衰退。或者这可能意味着经济衰退仍在到来。没有办法确定。

从历史上看，这几乎是您会发现的最可靠的衰退信号。目前，根据国债市场的表现，它告诉我们，我们正处于传统上发生衰退的窗口期。至少，投资者在此谨慎行事可能是明智之举。