如今，大多数人工智能对话都围绕着 Nvidia 等处理器。但繁荣背后正在酝酿一场危机，这对投资者来说可能同样重要。世界上的存储芯片（存储人工智能系统吞噬的数据的组件）正在短缺，而且短缺现象并没有缓解。如果说有什么不同的话，那就是一切才刚刚开始。这就是原因，以及谁会获胜。

问题的核心是一种称为高带宽内存（HBM）的特殊内存，它位于人工智能芯片旁边并向其提供数据。每一代新一代人工智能硬件都需要更多的硬件，而这里有一个关键的转折点：制造 HBM 需要巨大的容量。 1 GB HBM 消耗的工厂空间大约是同等量普通内存的 3 倍。因此，当三大制造商将生产转向高利润 HBM 时，他们却面临着其他所有产品的供应短缺。

这就是为什么分析师现在预计内存价格将持续攀升到 2028 年，一家内存巨头警告称，这种紧缩可能会持续到 2030 年之后。新工厂的建设需要数年时间，而投产的产能将难以跟上需求的步伐。简而言之，供需缺口正在扩大，而不是缩小。

短缺正在蔓延

最初的 HBM 问题已经蔓延到整个内存市场。最近，传统内存的价格在一个季度内上涨了 55% 至 60%，部分 DRAM 的价格比一年前上涨了一倍多。今年内存收入有望达到约 2000 亿美元，约占所有半导体销售额的四分之一。

您甚至可以在日常小工具中看到涟漪。目前，内存在智能手机成本中所占的份额越来越大，而价格上涨预计将导致今年手机和个人电脑的出货量萎缩。当短缺开始重塑你口袋里的设备时，它显然已经超出了它的定位。

谁从中获益

明显的受益者是那些生产稀缺产品并现在享有真正定价权的公司。 SK Hynix (SKHY +17.52%) 在 HBM 领域处于领先地位，并为最大的人工智能客户提供服务。美光科技 (MU +18.36%) 是美国冠军，其先进内存在未来已售罄。三星电子占据了主导地位。在存储方面，Sandisk (SNDK +25.99%) 等闪存制造商也顺应了这一趋势。对于那些宁愿持有整个集团的投资者来说，Roundhill Memory ETF (DRAM +16.70%) 将这些名字捆绑在一起。

纳斯达克股票代码：SNDK

上诉很简单。在短缺的情况下，卖方制定条款，这些公司以丰厚的价格锁定多年期合同，直接赚取利润。不过，我不会将短缺误认为是永久性的情况。内存是芯片世界中最具周期性的角落，过去的每一次短缺最终都会随着新产能的涌入和价格暴跌而结束。这些股票已经飙升并且波动很大，造成今天稀缺的同样规律可能会在未来逆转为供应过剩。 “这次不一样”的想法之前已经让很多内存投资者破产了。

纳斯达克股票代码：SKHY

投资者的收获

人工智能内存短缺是一个强大的、持续多年的推动力，但看起来仍处于早期阶段，而内存制造商是发挥这一作用的最明确的方式。我认为，对于那些相信人工智能对数据的需求将继续超出供应的投资者来说，拥有领先者是有意义的。我还认为，像通过 Roundhill Memory ETF 一样拥有该篮子是另一个很好、安全的投资选择。只要睁大眼睛持有头寸，根据业务的繁荣和萧条性质来衡量它，因为在记忆中赔钱的最可靠方法就是假设好时光永远不会结束。