AT&T ( T +1.92% ) 并不是一只经常成为头条新闻的股票。但最近它被拉入市场最热门的故事之一——SpaceX（SPCX 4.51%），其结果是股价暴跌，股息收益率令人垂涎。
截至撰写本文时，AT&T 的年度股息收益率为 1.11 美元，约为 21 美元，略高于 52 周低点 19.89 美元，约为 5.3%。该股股价如此低的部分原因是人们越来越担心 SpaceX 的卫星网络最终可能会蚕食 AT&T 的业务。
那么这种恐惧有道理吗？收益率这么高，股息安全吗？这是收入投资者关心的两个问题。
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SpaceX 的威胁有多真实？
奥本海默抓住了对该股造成压力的担忧，于 6 月份下调了 AT&T 股票评级，指出 SpaceX 的 Starlink 卫星对该电信公司的长期宽带和无线增长构成结构性威胁。 SpaceX 一直在开发直接电话服务，据报道，该公司计划为美国消费者推出 Starlink 移动服务。
这是值得认真对待的。卫星网络可以直接向普通电话提供服务，无需手机信号塔，随着时间的推移，可能会削弱传统运营商的地位。
但这种威胁可能需要数年时间才能转变为有意义的事情（如果真的发生的话）。
这种威胁到底有多严重？奥本海默估计，到 2030 年，AT&T 的光纤建设可能会覆盖近 5000 万户家庭，而不是 6000 万户以上的管理目标。
这些都是有意义的数字，但它们会持续到 2030 年，而不是接下来的几个季度。他们还反对目前正在增长而不是萎缩的业务。
这就是 AT&T 目前正在做的事情。 2026 年第一季度，收入同比增长约 3%，调整后每股收益增长近 12%，该公司发布了有史以来最好的第一季度先进连接互联网净增量。此外，本季度结束时，该公司拥有超过 3700 万个光纤站点，并重申到 2030 年达到 6000 万个的目标——奥本海默怀疑它能否达到这个数字。 AT&T 的核心业务非但没有受到干扰，反而是其最亮点之一。
收益安全吗？
对于收益投资者来说，这是一个重要的问题。
好消息是股息看起来得到了很好的保护。 AT&T 预计今年将产生超过 180 亿美元的自由现金流，而其股息成本约为 80 亿美元。即使该公司大力投资其网络并回购股票，这一支出还不到自由现金流的一半——舒适的覆盖范围。除了股息之外，管理层还计划今年进行约 80 亿美元的回购，这是向股东返还现金的另一种方式。以利润来衡量，派息也同样令人满意：过去一年，AT&T 每股收益约为 2.99 美元，股息为 1.11 美元，远低于其收益的一半。
确实，随着资本支出的增加，第一季度的自由现金流从去年同期的 31 亿美元下降到 25 亿美元。这种下降反映了对光纤和无线网络的投资赢得了这些客户，而不是陷入困境的企业。管理层仍预计今年资本支出为 230 亿至 240 亿美元，自由现金流超过 180 亿美元。
估值增加了吸引力。
AT&T 的市盈率约为 7 倍，是预期市盈率的 9 倍——相对于大盘（20 多岁左右）有很大折扣。对于没有增长的电信公司来说，这种倍数是正常的，但 AT&T 仍在增长，这使得折扣看起来有些过头了。对于一个盈利、能产生现金的企业来说，这是很便宜的。
纽约证券交易所代码：T
关键数据点
那么，AT&T 股票是否超卖？
我想是的。这种担忧是合理的，卫星电话技术值得关注。但这是一个缓慢移动、长达十年的风险，而且市场可以说，它的定价就好像它迫在眉睫一样，该股的先进连接互联网业务刚刚公布了有史以来最好的第一季度净增量。对于能够容忍缓慢增长的收益投资者来说，从接近 52 周低点的股票交易中获得超过 5% 的良好回补收益率看起来更像是一个机会，而不是一个陷阱。
AT&T 不会快速增长，我对股价的期望也不高，但至少股息看起来是有坚实基础的。