不到一年前，NuScale Power (SMR +0.11%) 是人工智能 (AI) 能源热潮的典型代表。 2025 年 10 月 16 日，核能股飙升至 57.42 美元的历史新高。

然而，涨势的消退速度比其建立的速度更快，NuScale 股价仅在 2025 年最后一个季度就下跌了 61%，此后未能恢复。截至撰写本文时，该股一年内已下跌 75%，交易价格低于 10 美元。

毫无疑问：人工智能力量的叙述并不是炒作。人工智能数据中心消耗大量电力，给现有电网带来巨大压力。这迫使政府和企业寻求可靠的低碳能源替代品，以满足其不断增长的电力需求，同时又不放弃碳排放目标。

然而 NuScale 成为其自身环境的受害者。疲弱的运营数据、集体诉讼以及其最大股东福陆公司(Fluor)在股价上涨后套现的完美风暴导致该股崩盘。

也就是说，NuScale 正在开发的产品具有填补全球能源缺口的坚实潜力。这是否会使核能股票成为 10 美元以下的便宜买入，或者它仍然是一个价值陷阱？

图片来源：盖蒂图片社。

NuScale Power 到底是做什么的？

我们先来了解一下NuScale的业务是什么。

NuScale 成立于 2007 年，致力于开发小型模块化反应堆 (SMR)。它们的设计比传统核反应堆更简单、更安全、更具可扩展性且更具成本效益。中小型反应堆大多是工厂制造的，这意味着施工和安装时间更短。

其核心专利是核动力模块（NPM）。每个单独的模块都是一个独立的反应堆，能够产生 77 兆瓦的无碳电力。多个 NPM 可以组合在一起构建一个发电厂，然后可以将其安装在几乎任何需要全天候可靠能源的地方，例如数据中心。

NuScale的SMR设计已获得美国核管理委员会的批准，该公司已从研发阶段推进，并已开始生产第一批模块。

那么，看似前景光明的核能为何会崩溃呢？这里存在三个问题。

纽约证券交易所代码：SMR

关键数据点

客户在哪里？

购买 NuScale 的核心论点是，科技巨头和公用事业公司将购买其模块和反应堆，并锁定数年的合同。然而，该公司尚未与任何客户签订任何具有约束力的交付 NPM 的合同。

付款里程碑，但没有收入

NuScale 已与 ENTRA1 签署为其独家全球合作伙伴，以开发和商业化使用 NPM 的发电厂，但 ENTRA1 尚未签署任何具有约束力的电力购买协议。此外，NuScale 必须为发电厂使用的每个 NPM 或 NuScale 产品支付 ENTRA1 里程碑费用。这里没有收入保证，这种奇怪的安排甚至引发了几起投资者集体诉讼。

2030 年之前没有具体内容

即使获得了所有设计和监管部门的批准，NuScale 预计也不会在 2031 年之前交付第一批 NPM。前提是设计、开发和生产中不存在任何延误或复杂情况。

我会避开 NuScale Power 的股票，即使股价低于每股 10 美元，直到该公司能够证明其技术在商业上可行。