市场对亚马逊的股票收取溢价，但其增长和利润指标远远落后于科技同行。这是对未来的赌注，还是只是一个老习惯？
亚马逊 (AMZN) 的股价约为每股 250 美元，过去一年的表现逊于标准普尔 500 指数，回报率为 +11.7%，而该指数的回报率为 +19.2%。然而，它的价格似乎与其同行的表现脱节。例如，微软的市盈率为 23.9 倍，营业利润率为 47%。亚马逊的市盈率为 29.6 倍，利润率仅为 11.5%。这给投资者提出了一个关键问题：当亚马逊目前的增长和盈利能力在竞争对手中排名垫底时，其溢价估值是否合理？
为什么亚马逊的成本更高而增长却更少？
当与直接竞争对手竞争时，这种不匹配就变得十分明显。亚马逊的市盈率为 29.6 倍，在同行中排名第二，仅次于沃尔玛。但与科技竞争对手相比，这是一个显着的溢价。投资者为 Meta Platforms 支付的费用较低，市盈率为 23.2 倍，该公司过去 12 个月的收入增长了 26%。同期，亚马逊的收入增长了 14.2%。
在盈利能力方面差距更大。亚马逊的营业利润率为 11.5%，在六家同行中排名第五。与微软 (47%)、Meta Platforms (41%) 和 Alphabet (33%) 的利润率相比，这显得相形见绌。在营收增长和利润效率方面，亚马逊目前都被其定价的公司超越，而且往往定价高于它。
市场是否正在为完全不同的业务买单？
支持亚马逊估值的最佳论据是，市场定价的不是今天的零售重度业务，而是明天的人工智能驱动的云庞然大物。管理层看到了“千载难逢的机会”，并进行了相应的投资。焦点完全集中在亚马逊网络服务（AWS）上，管理层指出其增长加速，“同比增长 28%”，达到“1500 亿美元的年收入运行率业务”。这就是市场所接受的故事。
这个未来需要巨大的投资。管理层已明确表示，将“在未来几年投入大量资金”来建设满足人工智能需求的能力。这种支出周期给近期业绩带来压力，因为管理层承认“早期的自由现金流受到了挑战”。市场本质上正在忽略当前的利润结构，押注这些巨额资本支出最终将产生“强劲的营业利润和投资回报率”。
多少数字才能证明人工智能投资正在获得回报？
争论归结为AWS和人工智能上的巨额支出是否会转化为股价预期的高利润利润。虽然长期愿景很强烈，但投资者需要近期的信号来表明该策略正在发挥作用。最直接的衡量标准是公司即使在大量投资的情况下也能从其运营中产生利润的能力。
对于即将到来的第二季度，管理层预计营业收入将下降在 200 亿美元至 240 亿美元之间。 Hitting or exceeding the high end of this range would be a powerful signal that the company can absorb its historic capital spending while still delivering the profitability its premium valuation demands.这个数字值得一看。
这件作品拉动了一根线；我们针对 AMZN 的完整点对点仪表板并排放置了每个指标，并且每天更新。
那些比任何单个成员更喜欢该集团的人还有另一条路：像ONEQ这样的纳斯达克ETF拥有整个集团。不过，这仍然是对这一主题的集中押注，而这正是下面投资组合所弥补的差距。
排名变化。纪律化合物
每个财报季，同行排行榜都会重新洗牌：领先者下滑，落后者迎头赶上，溢价出现又消失。逐名追洗牌是一份命中率不高的全职工作。
Trefis High Quality (HQ) 投资组合跳过了追逐：大约 30 家优质企业拥有持久的基本面，根据规则而不是排名表进行规模和重新平衡。它有着超越三大主要指数（标准普尔 500 指数、标准普尔中型股指数和罗素 2000 指数）的基准的记录。把你的钱锚定在纪律上。