通用汽车(GM +3.39%)周二上调全年利润预期，为今年第二次，股价应声上涨约5%。
该汽车制造商目前预计 2026 年调整后息税前利润 (EBIT) 为 140 亿美元至 160 亿美元，高于之前的 135 亿美元至 155 亿美元范围。该公司还将调整后每股收益预期从 11.50 美元上调至 13.50 美元，上调至 12 至 14 美元，并将调整后汽车自由现金流预期上调至 95 亿至 115 亿美元。六个月来，调整后每股收益为 7.27 美元，比去年同期增长了 37%。
指导性上调通常可以追溯到热门产品或蓬勃发展的市场。 GM 比这更有趣。管理层指出，汽车定价稳定、保修成本下降，以及该公司去年退出的电动汽车业务亏损缩小。
比整体利润高四分之一
从表面上看，通用汽车第二季度的业绩好坏参半。收入同比仅增长 1.9% 至 480 亿美元，净利润下降 31% 至 13 亿美元。
但利润下降主要是一个会计故事。该季度吸收了与通用汽车电动汽车重组相关的 23 亿美元费用。
把这些一次性项目放在一边，这个季度看起来很强劲。调整后每股收益同比增长约 41% 至 3.57 美元，调整后息税前利润增长约 30% 至 39 亿美元。调整后的汽车业自由现金流为 50 亿美元，同比增长 78%，也讲述了同样的故事。通用汽车的息税前利润调整后利润率从一年前的 6.4% 扩大至 8.2%。
北美承担了重任。
首席执行官玛丽·巴拉（Mary Barra）在致股东的信中表示：“我们在北美的息税前调整后利润率为 8.6%，比一年前增长了 2.5 个百分点，我们将继续降低保修成本、减少电动汽车损失并提高运营效率。”
定价也保持不变。通用汽车本季度的平均汽车交易价格为 52,000 美元，管理层表示，公司在激励措施方面保持了严格的纪律。对于汽车制造商来说，保持价格不变而不通过折扣购买销量大约是一个季度所能给出的最好信号。
纽约证券交易所：通用汽车
转变的部分：电动汽车
这种改善最令人惊讶的驱动力是电动汽车业务本身。通用汽车在过去的一年里一直在缩减其电动汽车雄心，以适应现实世界的需求，而这一决定带来的清理费用是昂贵的（自去年下半年以来，该公司已记录了 109 亿美元的电动汽车相关费用）。周二，通用汽车表示，预期的材料现金费用现已基本完成。随着重组的完成，剩余的电动汽车业务的亏损要少得多；通用汽车预计，与 2025 年相比，今年其电动汽车亏损将减少 10 亿至 15 亿美元。
通用汽车的股价约为每股 80 美元，约为今年指导调整后每股收益中点的 6 倍。鉴于该行业的周期性和资本密集度，市场很少为汽车制造商买单。即便如此，在一年内两次上调指引的支撑下，如此低的市盈率仍让价格中弥漫着悲观情绪。
当然，也存在风险。关税仍然是该行业不断变化的目标。通用汽车业绩的定价优势不能永远指望——该公司自己的指导假设北美定价仅上涨约 0.5%。如果需求疲软且激励措施回升，盈利能力也可能会下降。
不过，我认为通用汽车已经从怀疑中得到了一些好处。该公司刚刚表明，它可以在不增加太多收入的情况下增加利润。此外，电动汽车的清理费用大部分是付费的，管理层在一年内两次提高了标准。即使在周二的上涨之后，该股也仍低于 87.62 美元的 52 周高点。对于在这个市场上寻找真正价值股票的投资者来说，通用汽车看起来就是其中之一。鉴于今年指导收益的六倍左右，他们并没有为这一进展付出太多代价。